Na EUR/USD nie będzie większych zmian aż do czwartkowej decyzji EBC

„Chcą nam narzucić euro. Nie ma na to naszej zgody”

Analizy

Wczoraj waluty rynków wschodzących umocniły się po przemówieniu Janet Yellen. Zaprezentowała one retorykę o gołębim wydźwięku, chociaż były to uwagi dość ogólne. Lira turecka wysuwa się na prowadzenie po miażdżącym zwycięstwie premiera tego kraju Recipa Tayyipa Erdogana w wyborach, które odbyły się w weekend. Jednak wygrana ta nie rozwiąże problemów strukturalnych Turcji, chociaż oczywiście można mieć nadzieję na większą stabilizację polityczną.

Zgodnie z oczekiwaniami Reserve Bank of Australia pozostawił stopy procentowe bez zmian. Wcześniej rynek próbował znów podbić cenę dolara australijskiego, jednak ruch ten najwyraźniej już się wyczerpał – AUD/USD ponownie osłabł w okolicach poziomu 0,9300, który stanowi teraz nową nieprzekraczalną granicę dla tej pary. Oczekiwania dotyczące stóp procentowych niewiele się zmieniły po posiedzeniu banku centralnego. Wspomniano o tym, że wzrost kursu waluty jest czynnikiem pogarszającym wsparcie dla ożywienia gospodarczego. W coraz większym stopniu spodziewam się oznak, że obecny rajd AUD w końcu osłabnie, i to raczej prędzej, niż później.

Wyniki raportów Tankan w Japonii były w dużej mierze gorsze, niż przewidywano. Większość wskaźników dotyczących sytuacji bieżącej kształtuje się w okolicach górnych granic długoterminowych przedziałów wahań, ale należy zwrócić uwagę na fakt, że podobnie jak w przypadku niedawnych analiz Eco Watchers, wyniki dla komponentów dotyczących prognoz gwałtownie się pogorszyły. Czy powodem są obawy, że podatek od sprzedaży stłumi popyt, czy też chodzi o coś innego? Trzeba będzie bardzo uważnie obserwować kwietniowy cykl danych dotyczących Japonii.

Haruhiko Kuroda z Bank of Japan w swym przemówieniu mocno podkreślił skuteczność polityki BoJ i postępy w osiąganiu docelowej inflacji na poziomie 2%. Warto zauważyć, że w opublikowanym w piątek raporcie COT na temat pozycji zajmowanych w kontraktach terminowych (według stanu z ubiegłego wtorku), krótkich pozycji w JPY w relacji do USD było w przybliżeniu o połowę mniej, niż na samym początku roku. Nastąpiła zatem znaczna redukcja, chociaż nadal przypuszczam, że jeśli w którymś momencie apetyt na ryzyko osłabnie wywołując szeroko zakrojoną wyprzedaż, jen zyska na wartości. Jak na razie JPY jest w defensywie, dopóki fakty nie pokażą, że sytuacja ulega zmianie.

Wykres: USD/JPY
Rozpoczyna się kolejny miesiąc i kolejny rok obrachunkowy w Japonii. Na USD/JPY pierwsze wsparcie pojawia się na poziomie 102,50/75, chociaż dopóki nie przekroczymy 103,75, notowania będą utrzymywać się w granicach przedziału wahań uformowanego pod koniec stycznia.

Co dalej?
Zwróćcie uwagę na opublikowane rano w Europie wskaźniki PMI, czyli ostatecznie zrewidowane odczyty dla Francji, Niemiec i strefy euro jako całości. Marcowy PMI dla przemysłu w Szwecji wyniósł 56,5 pkt., co jest pozytywną niespodzianką i najlepszym odczytem od początku 2011 r.

W ciągu ostatnich kilku tygodni euro straciło bardzo dużo w relacji do dolara amerykańskiego oraz jena, gdyż rynek wziął sobie do serca niedawną serię gołębich wypowiedzi przedstawicieli Europejskiego Banku Centralnego. Jednak wygląda na to, że szanse na ogłoszenie przez Mario Draghiego w tym tygodniu jakichś nowych inicjatyw politycznych są niewielkie. Zatem patrząc z perspektywy ryzyka związanego z tym wydarzeniem, niespodzianką dla rynku może być umocnienie się wspólnej waluty.

Jednak inwestorzy czekający na odbicie kursu euro powinni raczej nastawić się na wzrosty w EUR/AUD, niż w EUR/USD, zwłaszcza jeśli dane napływające z USA aż do piątkowego raportu o zatrudnieniu włącznie, będą zaskakiwać na plus. A jest wiele powodów do tego, by nie darzyć sympatią EUR w relacji do USD i GBP w najbliższych miesiącach; jednym z nich jest możliwość pojawienia się rozbieżności w polityce banków centralnych. Natomiast rynek ze zbyt wielkim entuzjazmem podbija notowania AUD. Świetne spojrzenie na Australię przedstawił niedawno Steen po swojej podróży na antypody.

Po publikacji słabszego od oczekiwań wyniku wskaźnika Chicago PMI za marzec, przewidywania dotyczące publikowanego dzisiaj wskaźnika ISM dla przemysłu są może nieco gorsze, chociaż rynek będzie spodziewał się pewnego powrotu do średniej (odbicia) po gwałtownym spadku odnotowanym w lutym, kiedy to wynik okazał się bardzo słaby.

Najważniejsze dane ekonomiczne

•    Australia – wskaźnik AiG Performance of Manufacturing Index w marcu wyniósł 47,9 pkt. wobec 48,6 pkt. w lutym.
•    Australia – wskaźnik cen domów wg RPData/Rismark House w marcu wzrósł +2,3% m/m.
•    Japonia – wskaźnik Tankan dla dużych producentów przemysłowych w I kw. wyniósł 17 pkt. wobec przewidywanych 19 pkt. i 16 pkt. w IV kw.
•    Japonia – wskaźnik Tankan dla dużych przedsiębiorstw spoza sektora przemysłowego w I kw. wyniósł 24 pkt., zgodnie z przewidywaniami, wobec 20 pkt. odnotowanych w IV kw.
•    Japonia – wskaźnik Tankan dla prognoz dla dużych producentów przemysłowych w I kw. wyniósł 8 pkt. wobec przewidywanych 13 pkt. i 14 pkt. w IV kw.
•    Japonia – wskaźnik Tankan dla prognoz dla dużych przedsiębiorstw spoza sektora przemysłowego w I kw. wyniósł 13 pkt. wobec przewidywanych15 pkt. i 17 pkt. w IV kw.
•    Japonia – wskaźnik Tankan dla prognoz dla małych producentów przemysłowych w I kw. wyniósł -6 pkt. wobec przewidywanych -3 pkt. i -1 pkt. w IV kw.
•    Japonia – wskaźnik Tankan dla prognoz dla małych przedsiębiorstw spoza sektora przemysłowego w I kw. wyniósł -4 pkt. wobec przewidywanych-3 pkt. i +1 pkt. w IV kw.
•    Chiny – PMI dla przemysłu w marcu wyniósł 50,3 pkt. wobec przewidywanych50,1 pkt. i 50,2 pkt. w lutym.
•    Chiny – ostateczny wskaźnik PMI dla przemysłu wg HSBC w marcu wyniósł 48,0 pkt. wobec przewidywanych48,1 pkt. i 48,5 pkt. w lutym.
•    Australia – RBA pozostawił cel dla stopy gotówkowej bez zmian na poziomie 2,50%, zgodnie z oczekiwaniami.

Główne nadchodzące wydarzenia ekonomiczne (wszystkie godziny według czasu Greenwich)

←    Niemcy – zmiana bezrobocia i stopa bezrobocia w marcu (07:55)
←    Niemcy – ostateczny wskaźnik PMI dla przemysłu wg Markit/BME w marcu (07:55)
←    Strefa euro – ostateczny wskaźnik PMI dla przemysłu wg Markit/BME w marcu (08:00)
←    Wielka Brytania – publikacja protokołu z posiedzenia komitetu Bank of England ds. polityki finansowej (08:30)
←    Wielka Brytania – wskaźnik PMI dla przemysłu wg Markit w marcu (08:30)
←    Strefa euro – stopa bezrobocia w lutym (09:00)

John J Hardy, Saxo Bank