Ożywienie gospodarcze trwa nadal
Ożywienie gospodarcze trwa nadal, ale w zróżnicowanym tempie: USA przewodzą koniunkturze światowej osiągają znacznie wyższy wzrost gospodarczy niż strefa Euro.Z kolei strefa euro jest hamowana przez wysokie zadłużenie, zawirowania geopolityczne takie jak np. kryzys na Ukrainie, a także przez pilną potrzebę reform strukturalnych.
Inflacja pozostaje niska, zapobiegając przedwczesnym podwyżkom stóp procentowych i załamaniu na rynkach obligacji. Widmo deflacji jest szczególnie silne w strefie euro.
Podwyżki stóp procentowych są prognozowane w USA i w Wielkiej Brytanii dopiero w 2015 roku, podczas gdy polityka pieniężna Europejskiego Banku Centralnego prawdopodobnie pozostanie ekspansywna. W rezultacie rentowność obligacji prawdopodobnie wzrośnie, a krzywa rentowności pozostanie stabilna w USA i będzie bardziej stroma w strefie euro.
Dolar amerykański prawdopodonie się umocni w stosunku do Euro i franka szwajcarskiego. Z kolei akcje pozostają najbardziej atrakcyjną klasą aktywów w średnim okresie, zwłaszcza akcje rynków wschodzących będą nadrabiały straty
Szwajcaria
Wskaźniki ekonomiczne wskazują na solidny wzrost gospodarczy oparty na silnej konsumpcji, wysokim zatrudnieniu, niskich stopach procentowych oraz silnym wzroście kredytów. Polityka pieniężna Szwajcarskiego Banku Narodowego (SNB) jest powiązana z polityką EBC i oczekujemy, że SNB będzie z powodzeniem bronił kursu franka na poziomie 1,20 w stosunku do EUR - jeśli to konieczne nawet za pomocą niższych stóp procentowych. Głównym ryzykiem pozostaje widmo przegrzania się sektora nieruchomości. Prognozujemy, że wzrost PKB w 2014 wyniesie 1,6%, a w 2015 - 1,8%.
