Główne wydarzenia z minionego tygodnia

„Chcą nam narzucić euro. Nie ma na to naszej zgody”

Analizy

Rada Polityki Pieniężnej podczas styczniowego posiedzenia pozostawiła stopy procentowe na dotychczasowym poziomie. Od lipca 2013 r. główna stopa wynosi 2,5%, a RPP wyraźnie sygnalizuje, że stopy procentowe pozostaną stabilne minimalnie do połowy obecnego roku.

Pomimo, że RPP oczekuje silniejszego wzrostu gospodarczego w Polsce w porównaniu z minionymi miesiącami, my jednak nie przewidujemy takiego scenariusza. Wydaje się bardzo prawdopodobne, że dojdzie do podwyższenia poziomu stopy procentowej w połowie roku 2014 r.

Styczniowe posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego (EBC) odbyło się bez żadnych niespodzianek. Stopa referencyjna została utrzymana na poziomie 0,25%. Ze względu na niską inflację oraz pogorszenie się dostępu do kredytów dla małych przedsiębiorstw, spodziewamy się dalszego łagodzenia polityki monetarnej ze strony EBC w nadchodzących miesiącach.

W USA w grudniu doszło do asymetrycznego rozwoju na rynku pracy. Spadkowi stopy bezrobocia towarzyszył przyrost nowych miejsc pracy. Trudno ocenić i zinterpretować grudniowe dane ponieważ mogą być one związane z jednorazowym odchyleniem spowodowanym np. ciężką zimą. Istnieje jednak wyraźny spadek zatrudnienia, a coraz więcej pracowników nie zostaje objętych tymi statystykami. To wyjaśnia fakt, że spadek stopy bezrobocia nie odzwierciedla w rzetelny sposób przyrostu nowych miejsc pracy.

Główne wydarzenia w nadchodzącym tygodniu

Kluczowe pytanie na początku obecnego tygodnia brzmi, jak zachowa się dolar po wyraźnie gorszych grudniowych danych z amerykańskiego rynku pracy. Jeśli w kolejnych miesiącach wyniki pay-rollsów będą się pogarszać, możliwe jest spowolnienie redukcji QE3, a nawet tymczasowe zawieszenie. Na takim rozwoju wydarzeń mogły skorzystać ryzykowe aktywa oraz polska złotówka.

Słowo nt. wskaźników cen. Inflacja konsumencka za grudzień w USA i strefie euro uplasowała się wyraźnie poniżej celu wyznaczonego przez banki centralne. Z niską inflacją będziemy mieli do czynienia przez cały bieżący rok.

W Polsce zostanie opublikowany wskaźnik cen konsumenckich za grudzień. Roczny wzrost inflacji utrzyma się głęboko pod celem inflacyjnym wyznaczonym przez NBP. W piątek poznamy stan salda rachunku bieżącego, będzie on oczywiście ujemny (prognoza 1195 mln EUR) podobnie jak bilans handlowy tzn. różnica eksportu i import_u.

Rynek walutowy

EURUSD

Rozwój na głównej parze walutowej w ubiegłym tygodniu wiązał się z oczekiwaniem na czwartkowe posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego oraz piątkowe odczyty z amerykańskiego rynku pracy. Eurodolar był notowany we względnie wąskim paśmie 1,355-1,365 USD/EUR.

Słabe piątkowe dane dotyczące zatrudnienia (NFP) doprowadziły do spadku wartości dolara na tygodniowy dołek w okolice 1,367 USD/EUR.

Rozczarowujący NFP wpłynął także na kwotowania eurodolara. Gorszy stan rynku może mieć wpływ na spowolnienie redukcji QE 3, a nawet zatrzymanie co oczywiście doprowadzi do spadku wartości dolara. Długoterminowa perspektywa pozostaje jednak bez zmian- dolar będzie umacniał się sukcesywnie w obecnym roku.

PLN

Złotówka w pierwszej połowie tygodnia miała spadkową tendencję na parach USDPLN oraz EURPLN. Para walutowa EURPLN była momentami kwotowana powyżej poziomu 4,18 PLN/EUR. Kurs USDPLN w drugiej połowie tygodnia znalazł się powyżej poziomu 3,07 PLN/USD. Wynik posiedzenia RPP nie znalazł odzwierciedlenia w kursie złotego.

Znaczne zyski uzyskała złotówka podczas piątkowego popołudnia, po opublikowaniu pay-rollsów. Spowolnienie, czy nawet samo ograniczenie programu QE3 pozytywnie wpłynęło na wartości polskiej waluty, która dzięki temu odreagowała poprzednie straty.

W nadchodzących tygodniach spodziewamy się dalszego umocnienia złotego wobec euro. Może jednak dojść do deprecjacji polskiej waluty na parze z amerykańskim dolarem. W świetle najnowszych danych sytuacja na parze USDPLN pozostaje jednak niepewna.

CEE

W ostatnim tygodniu doszło do nieznacznego umocnienia się korony na parze EURCZK, co odzwierciedliło się także na PLNCZK. W piątek popołudniu złotówka odrobiła większą część strat. W ubiegłym tygodniu opublikowane dane dotyczące inflacji za grudzień pokazały, że interwencja Narodowego Banku Czeskiego (ČNB) wpłynęła częściowo na poziom cen. Wyższy wzrost inflacji w kierunku celu inflacyjnego oznacza niższe prawdopodobieństwo, że korona będzie dalej osłabiać się w stosunku do euro. Najważniejsza więc będzie obserwacja inflacyjnych odczytów z pierwszego kwartału obecnego roku. Perspektywa dla tego tygodnia pozostaje negatywna dla korony.

Węgierski forint był nadal stosunkowo stabilny. Złotówka pod koniec tygodnia nieznacznie umocniła się.