Główne wydarzenia z minionego tygodnia

źródło: Miroslav Novak, analityk Akcenta.pl

Udostępnij:

Opublikowano: 13 stycznia 2014, 18:17

Aktualizacja: 14 stycznia 2014, 08:13
Powiększ tekst

Rada Polityki Pieniężnej podczas styczniowego posiedzenia pozostawiła stopy procentowe na dotychczasowym poziomie. Od lipca 2013 r. główna stopa wynosi 2,5%, a RPP wyraźnie sygnalizuje, że stopy procentowe pozostaną stabilne minimalnie do połowy obecnego roku.

Pomimo, że RPP oczekuje silniejszego wzrostu gospodarczego w Polsce w porównaniu z minionymi miesiącami, my jednak nie przewidujemy takiego scenariusza. Wydaje się bardzo prawdopodobne, że dojdzie do podwyższenia poziomu stopy procentowej w połowie roku 2014 r.

Styczniowe posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego (EBC) odbyło się bez żadnych niespodzianek. Stopa referencyjna została utrzymana na poziomie 0,25%. Ze względu na niską inflację oraz pogorszenie się dostępu do kredytów dla małych przedsiębiorstw, spodziewamy się dalszego łagodzenia polityki monetarnej ze strony EBC w nadchodzących miesiącach.

W USA w grudniu doszło do asymetrycznego rozwoju na rynku pracy. Spadkowi stopy bezrobocia towarzyszył przyrost nowych miejsc pracy. Trudno ocenić i zinterpretować grudniowe dane ponieważ mogą być one związane z jednorazowym odchyleniem spowodowanym np. ciężką zimą. Istnieje jednak wyraźny spadek zatrudnienia, a coraz więcej pracowników nie zostaje objętych tymi statystykami. To wyjaśnia fakt, że spadek stopy bezrobocia nie odzwierciedla w rzetelny sposób przyrostu nowych miejsc pracy.

Główne wydarzenia w nadchodzącym tygodniu

Kluczowe pytanie na początku obecnego tygodnia brzmi, jak zachowa się dolar po wyraźnie gorszych grudniowych danych z amerykańskiego rynku pracy. Jeśli w kolejnych miesiącach wyniki pay-rollsów będą się pogarszać, możliwe jest spowolnienie redukcji QE3, a nawet tymczasowe zawieszenie. Na takim rozwoju wydarzeń mogły skorzystać ryzykowe aktywa oraz polska złotówka.

Słowo nt. wskaźników cen. Inflacja konsumencka za grudzień w USA i strefie euro uplasowała się wyraźnie poniżej celu wyznaczonego przez banki centralne. Z niską inflacją będziemy mieli do czynienia przez cały bieżący rok.

W Polsce zostanie opublikowany wskaźnik cen konsumenckich za grudzień. Roczny wzrost inflacji utrzyma się głęboko pod celem inflacyjnym wyznaczonym przez NBP. W piątek poznamy stan salda rachunku bieżącego, będzie on oczywiście ujemny (prognoza 1195 mln EUR) podobnie jak bilans handlowy tzn. różnica eksportu i import_u.

Rynek walutowy

EURUSD

Rozwój na głównej parze walutowej w ubiegłym tygodniu wiązał się z oczekiwaniem na czwartkowe posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego oraz piątkowe odczyty z amerykańskiego rynku pracy. Eurodolar był notowany we względnie wąskim paśmie 1,355-1,365 USD/EUR.

Słabe piątkowe dane dotyczące zatrudnienia (NFP) doprowadziły do spadku wartości dolara na tygodniowy dołek w okolice 1,367 USD/EUR.

Rozczarowujący NFP wpłynął także na kwotowania eurodolara. Gorszy stan rynku może mieć wpływ na spowolnienie redukcji QE 3, a nawet zatrzymanie co oczywiście doprowadzi do spadku wartości dolara. Długoterminowa perspektywa pozostaje jednak bez zmian- dolar będzie umacniał się sukcesywnie w obecnym roku.

PLN

Złotówka w pierwszej połowie tygodnia miała spadkową tendencję na parach USDPLN oraz EURPLN. Para walutowa EURPLN była momentami kwotowana powyżej poziomu 4,18 PLN/EUR. Kurs USDPLN w drugiej połowie tygodnia znalazł się powyżej poziomu 3,07 PLN/USD. Wynik posiedzenia RPP nie znalazł odzwierciedlenia w kursie złotego.

Znaczne zyski uzyskała złotówka podczas piątkowego popołudnia, po opublikowaniu pay-rollsów. Spowolnienie, czy nawet samo ograniczenie programu QE3 pozytywnie wpłynęło na wartości polskiej waluty, która dzięki temu odreagowała poprzednie straty.

W nadchodzących tygodniach spodziewamy się dalszego umocnienia złotego wobec euro. Może jednak dojść do deprecjacji polskiej waluty na parze z amerykańskim dolarem. W świetle najnowszych danych sytuacja na parze USDPLN pozostaje jednak niepewna.

CEE

W ostatnim tygodniu doszło do nieznacznego umocnienia się korony na parze EURCZK, co odzwierciedliło się także na PLNCZK. W piątek popołudniu złotówka odrobiła większą część strat. W ubiegłym tygodniu opublikowane dane dotyczące inflacji za grudzień pokazały, że interwencja Narodowego Banku Czeskiego (ČNB) wpłynęła częściowo na poziom cen. Wyższy wzrost inflacji w kierunku celu inflacyjnego oznacza niższe prawdopodobieństwo, że korona będzie dalej osłabiać się w stosunku do euro. Najważniejsza więc będzie obserwacja inflacyjnych odczytów z pierwszego kwartału obecnego roku. Perspektywa dla tego tygodnia pozostaje negatywna dla korony.

Węgierski forint był nadal stosunkowo stabilny. Złotówka pod koniec tygodnia nieznacznie umocniła się.