PKB Polski hamuje! Optymiści rozczarowani

Polska gospodarka wyraźnie hamuje. W III kw. 2026 r. PKB wzrósł o 3,5 proc. rdr wobec 4,1 proc. odnotowanych w II kw. – wynika z szybkiego szacunku GUS. Spowolnienie widoczne jest również w ujęciu kwartalnym.

Odczyt okazał się także nieco słabszy od oczekiwań ekonomistów ankietowanych przez PAP Biznes, którzy prognozowali wzrost PKB na poziomie 3,6 proc. rdr.

Szerokie spowolnienie – od budownictwa, przez przemysł, po handel i usługi

Spowolnienie polskiej gospodarki pogłębia się. W III kw. 2026 r. wzrost PKB wyhamował do 3,5 proc. rdr z 4,1 proc. odnotowanych kwartał wcześniej. Słabszy wynik okazał się również niższy od oczekiwań rynkowych. Ekonomiści zwracają uwagę na szerokie spowolnienie aktywności gospodarczej, obejmujące m.in. przemysł, budownictwo, handel i usługi.

Polska gospodarka zwolniła, ale nie straciła pędu. PKB w III kw. wzrósł o 3,5 proc. rdr, poniżej konsensusu (3,6 proc. rdr), ale powyżej naszej prognozy (3,3 proc. rdr), wobec 4,1 proc. rdr w II kw. Dane miesięczne wskazują na szerokie spowolnienie – od budownictwa, przez przemysł, po handel i usługi, które oceniamy jednak przede wszystkim jako efekt wysokiej bazy odniesienia i przejściowej utraty tempa, a nie trwałej zmiany trendu. W IV kw. oczekujemy wzrostu zbliżonego do III kw. i na cały 2026 podtrzymujemy prognozę wzrostu 3,6-3,7 proc.

– napisali w komentarzu ekonomiści PKO BP.

Na wyhamowanie wzrostu zwracają uwagę również ekonomiści mBanku, którzy wskazują na możliwą słabość inwestycji.

Wzrost PKB polskiej gospodarki spowolnił w III kw. do 3,5 proc. rdr wobec 4,1 proc. rdr w poprzednim kwartale. Szczegółowe dane poznamy pod koniec miesiąca. Teraz możemy tylko przypuszczać, że za głębszym spowolnieniem mogły stać (mocno zmienne) inwestycje

– napisali na platformie X ekonomiści mBanku.

Słabsze dane o aktywności gospodarczej oraz spadająca inflacja mogą mieć również znaczenie dla dalszych decyzji Rady Polityki Pieniężnej. Ekonomiści ING oceniają, że najnowsze odczyty stanowią argument przemawiający za łagodniejszym podejściem do polityki pieniężnej.

Jastrzębi wydźwięk listopadowej projekcji NBP przełożył się na zaostrzenie retoryki RPP. Jednak dzisiejsze dane makro dostarczają gołębich sygnałów i wspierają nasz scenariusz zakładający podwyżki stóp o 50 pb w I kw. 2027 r. Wzrost PKB spowolnił w III kw. do 3,5 proc. rdr (z 4,1 proc. rdr), a inflacja bazowa obniżyła się do 2,9 proc. rdr (z 3,1 proc. rdr)

– napisali na platformie X ekonomiści ING.

Słabsze dane. Będą podwyżki procentowe!

Jednocześnie analitycy podkreślają, że niepewność dotycząca dalszej polityki pieniężnej pozostaje wysoka. Istotnym czynnikiem będą decyzje rządu w sprawie cen energii i paliw.

Naszym zdaniem Rada jest gotowa do podwyżek stóp na początku 2027, ale czeka na informacje co do skali rządowych działań osłonowych w zakresie cen prądu, gazu i paliw. NBP pozostaje łagodniej nastawiony niż inne banki centralne w regionie i w głównych gospodarkach (Fed, ECB). Bilans ryzyk dla scenariusza stóp jest asymetryczny, tj. widzimy większe szanse dla ewentualnego braku podwyżek niż większej skala zacieśnienia polityki pieniężnej

– dodali.

PKB rośnie wolniej, niż oczekiwał rynek. Pozytywni ekonomiści doznali rozczarowania

Główny Urząd Statystyczny podał w piątek w szybkim szacunku, że PKB Polski w III kw. 2026 r. wzrósł o 3,5 proc. rdr wobec wzrostu o 4,1 proc. rdr w II kw. Ekonomiści ankietowani przez PAP Biznes oczekiwali wzrostu na poziomie 3,6 proc. rdr, co oznacza, że rzeczywisty odczyt nie sprostał prognozom rynku.

Niepokój budzi dynamika kwartalna. W ujęciu kwartał do kwartału PKB zwiększył się w III kw. o zaledwie 0,8 proc., podczas gdy w poprzednim kwartale wzrost wyniósł 1,1 proc. Oznacza to, że spowolnienie widoczne jest nie tylko w porównaniu rocznym, ale również w bieżącym tempie rozwoju gospodarki.

pap, jb