Złoto jest za drogie?
Od początku roku cena złota wzrosła o niemal 30%. Stało za tym zamieszanie na rynkach na początku roku oraz brak determinacji amerykańskiego banku centralnego do podnoszenia stóp procentowych. Popyt inwestycyjny na złoto wyraźnie się ożywił i wywindował cenę w okolice 1350 dolarów za uncję. Jest jednak kilka powodów, aby sądzić, że to już zbyt wysoko.
Opublikowany kilka dni temu raport WGC potwierdza, że popyt inwestycyjny w pierwszym kwartale trzymał się bardzo mocno. Nic dziwnego, najpierw obawy o spowolnienie w Chinach, następnie Brexit zachęcały do poszukiwania alternatyw wobec rynku akcji. Ten sam raport pokazuje jednak, że trzon rynku złota, jakim jest popyt jubilerski, wygląda bardzo słabo. Popyt spada zarówno w Indiach, jak i Chinach, dwóch gospodarkach które obecnie odgrywają dla złota kluczowe znaczenie. Co prawda w Indiach dopiero rozpoczął się sezon wesel, ale dane o imporcie za lipiec nie nastrajają pozytywnie. Nie pomaga zapewne nowy 1% podatek nałożony na jubilerów. Wreszcie, część klientów przerzuca się na nieco tańszą platynę.
Fundusze inwestujące w złoto przekonują często, że niedługo tego surowca może w ogóle zabraknąć. Nie ulega wątpliwości, że wydobycie nowo odkrywanych zasobów będzie coraz droższe, jednak na razie produkcja kopalniana ma się dobrze. Słaby rand południowoafrykański sprawia, że dla wielu kopalń działalność jest bardzo opłacalna.
W tej sytuacji hossę na złocie podtrzymywać musi popyt inwestycyjny. Widzimy tu dwa zagrożenia. Po pierwsze, liczba kontraktów spekulacyjnych na kupno złota jest na bardzo wysokim poziomie. Po drugie, oczekiwania na co podwyżek stóp w USA zostały bardzo zrewidowane w dół. Być może za bardzo. Jeśli amerykańska gospodarka utrzyma tempo z ostatnich miesięcy, a na rynkach nie dojdzie do większego wstrząsu, Fed powinien podnieść stopy w grudniu. W tej sytuacji cena złota najprawdopodobniej spadnie.
