DM TMS Brokers: EBC gołębi, ale bez zmian w polityce
Na rynku walut G10 wida? og?lnie panuj?cy spok?j w oczekiwaniu na informacj? z ECB. Minimalna zmienno?? utrzymuje si? na EUR/USD, EUR/GBP, czy USD/JPY. Na krajowym rynku topniej? zyski z?otego wywo?ane wczoraj pozytywnymi doniesieniami z Ukrainy i brakiem obni?ki st?p ze strony RPP. EUR/PLN wraca ponad 4,20, USD/PLN testuje 3,20.
S?dzimy, ?e prezes ECB na dzisiejszej konferencji prasowej b?dzie chcia? zabrzmie? jak najbardziej go??bio, jednak w naszej opinii Rada Zarz?dzaj?ca z dalszym luzowaniem b?dzie wola?a poczeka? na wi?cej danych z gospodarki, a tak?e efekty wcze?niej og?oszonych program?w (TLTRO). Mimo to nale?y pami?ta?, ?e wyst?pienie Mario Draghiego na sympozjum w Jackson Hole pod koniec sierpnia, gdzie prezes ECB zwr?ci? uwag? na obni?aj?ce si? oczekiwania inflacyjne, podsyci?o oczekiwania, ?e nadchodz?ce posiedzenie banku przyniesie zmiany w polityce monetarnej strefy euro. Bior?c pod uwag?, ?e na rynku finansowym zdania odno?nie wrze?niowej decyzji ECB s? podzielone, zak?adany przez nas scenariusz braku zmian w polityce pieni??nej mo?e przynie?? kr?tkoterminowe odreagowanie ostatniego os?abienia EUR. Jednak?e nale?y pami?ta?, ?e Rada Prezes?w utrzymuje go??bie nastawienie i pozostaje w gotowo?ci do dalszego luzowania polityki tak d?ugo, jak b?dzie istnie? ryzyko dalszego pogorszenia oczekiwa? inflacyjnych. Z tego punktu widzenia trwa?o?? odbicia EUR w d?u?szym horyzoncie jest w?tpliwa.
Raport ADP zejdzie na drugi plan
Ca?e zamieszanie wok?? decyzji EBC powoduje, ?e w ostatnich dniach spadki na EUR/USD wyhamowa?y. Ponadto sprzeczne doniesienia z Ukrainy o rozejmie (kt?ry p??niej przerodzi? si? w zawieszenie broni) os?abiaj? pewno?? siebie inwestor?w zajmuj?cych kr?tkie pozycje w euro i zwi?kszaj? prawdopodobie?stwo tzw. ?short squeeze?, kt?ry mo?e wynie?? EUR/USD w okolice 1,3250. O tym, jak istotne dla inwestor?w s? s?owa Mario Draghiego, ?wiadczy spokojne przyj?cie dzi? rano lepszych od oczekiwa? danych o zam?wieniach przemys?owych z Niemiec (4,6 proc. m/m, prog. 1,5 proc.). W tym kontek?cie mo?na mie? w?tpliwo?ci, czy rynek EUR/USD zareaguje na raport ADP z rynku pracy USA. Prognoza na poziomie 220 tys. jest bliska ?redniej za ten rok, pokazuj?c silny optymizm rynku w stosunku do danych, ale z drugiej strony poszerza to pole do rozczarowania w przypadku przestrzelenia konsensusu. Mimo to dzi? pierwsze skrzypce gra ECB, a analiz? rynku pracy USA inwestorzy zajm? si? dopiero jutro przy publikacji NFP.
Sprzeczne informacje od RPP
?rodowa konferencja prasowa po posiedzeniu RPP obfitowa?a w wiele sprzecznych informacji. Na pocz?tku us?yszeli?my, ?e obni?ki st?p w kolejnych miesi?cach s? bardzo prawdopodobne, a Rada nie wyklucza wi?cej ni? jednego ruchu, natomiast pod koniec prezes NBP Marek Belka stwierdzi?, ?e w gospodarce nie dzieje si? ?le, poniewa? PKB ro?nie stabilnie, a stopa bezrobocia obni?a si?. To co wp?ywa na wzrost prawdopodobie?stwa dalszego luzowania polityki pieni??nej to niepewno?? generowana przez wojn? na Ukrainie. Z jednej strony zmniejsza ona optymizm konsument?w i przedsi?biorc?w, co przyczynia si? do redukcji zar?wno konsumpcji i inwestycji a wzrostu oszcz?dno?ci. Drugim kana?em oddzia?ywania jest spadek tempa wzrostu w strefie euro, kt?ry poprzez handel zagraniczny negatywnie wp?ywa na sytuacj? gospodarcz? w Polsce. Mimo go??biego wyd?wi?ku dzisiejszej konferencji pozostajemy przy naszej dotychczasowej prognozie dla st?p procentowych. Nale?y jednak ?ledzi? trzy zmienne, kt?re b?d? mia?y decyduj?cy wp?yw na decyzje Rady: produkcj? przemys?ow?, produkcj? budowlano-monta?ow? oraz sprzeda? detaliczn?. Je?li odczyty tych zmiennych b?d? znacznie ni?sze od naszych szacunk?w (odpowiednio: 3,0; 4,0 i 2,5 proc. r/r), w?wczas wzro?nie prawdopodobie?stwo obni?ki st?p.
