Dane o podaży pieniądza w eurolandzie znakiem kruchego ożywienia
Rozczarowujące dane o podaży pieniądza w strefie euro za lipiec dowodzą, że ożywienie w pozafinansowych sektorach oparte jest na kruchych podstawach, co nie zapowiada rozwiązania kryzysu zadłużenia - ocenia ośrodek analiz i prognoz Capital Economics (CE).
"Kontrast między pogorszeniem się lipcowych danych monetarnych, a ożywieniem w pozafinansowych sektorach gospodarki ilustrowanym przez wskaźniki wyprzedzające koniunktury umacnia nas w przekonaniu, że ożywienie nie będzie wystarczająco silne, by rozwiązać kryzys zadłużenia" - zaznacza CE.
"Wprawdzie nie spodziewamy się kolejnej obniżki stóp oprocentowania EBC, ale niewykluczone, iż bank może zostać zmuszony do poluzowania polityki pieniężnej na inne sposoby po to, by nie dopuścić do sytuacji, w której niski poziom pożyczek bankowych zdusi ożywienie" - napisali analitycy.
Tzw. szeroka stopa podaży pieniądza M3 wyhamowała w lipcu do 2,2 proc. (49 mld euro) rdr z 2,4 proc. rdr, co jest najsłabszym odczytem od stycznia 2012 r. Z kolei tzw. wąska stopa podaży pieniądza M1 zwolniła w lipcu do 7,1 proc. rdr z 7,5 proc.
Za główny czynnik hamowania, CE uznaje niższy przyrost depozytów bankowych instytucji finansowych, choć depozyty bankowe gospodarstw domowych i firm pozafinansowych nieznacznie wzrosły do 4,2 proc. rdr. Z kolei banki, z wyjątkiem cypryjskich wzmacniają swoje zasoby depozytowe.
Lipiec był także miesiącem, w którym oddłużanie banków przyspieszyło, co widać po tzw. aktywach MFI (Money Flow Indeks), które były o 8,1 proc. niższe niż w lipcu 2012 r. Roczne tempo przyrostu pożyczek bankowych dla sektora prywatnego wyhamowało do -1,4 proc. z -1,0 proc. w czerwcu z uwaględnieniem sprzedaży i sekurytyzacji, co jest najwolniejszym tempem od wielu lat.
Pożyczki dla gospodarstw domowych były z grubsza na tym samym poziomie, co w lipcu 2012 r., ale pożyczki dla firm były o 3,7 proc. niższe. Pewien wzrost wystąpił w kredycie konsumpcyjnym, ale w hipotecznym odnotowano osłabienie.
W tym kontekście CE zauważa, że banki eurostrefy stopniowo spłacają długookresowe pożyczki zaciągnięte w EBC. Nadwyżka płynności EBC (rezerwy bankowe plus depozyty minus rezerwy minimum) zmniejszyła się w lipcu do 200 mld euro. Na tym poziomie w przeszłości międzybankowe stopy kredytu zaczynały rosnąć. Wysokość nadwyżki jest znacznie mniejsza niż w przypadku innych czołowych banków centralnych świata - wskazuje CE.
(PAP)
asw/ drag/
