Zyski: Samsung, Alcoa, PepsiCo i Fast Retailing
W tym tygodniu zakończył się trzeci kwartał kalendarzowy, a światowe spółki dążą do poprawy wyników. Sezon w Stanach Zjednoczonych jak zwykle rozpocznie Alcoa z raportem w sprawie zysków w najbliższą środę. Ze względu na układ dni w październiku, będziemy musieli poczekać kolejny tydzień na odczyty zysków głównych banków. Dlatego pierwszy tydzień będzie spokojny.
Czy Samsung zdoła uniknąć zawirowań?
Poniżej przedstawiamy najważniejsze odczyty dotyczące zysków przewidziane na najbliższy tydzień. Daty podajemy za serwisem Bloomberg i nie wszystkie z nich zostały potwierdzone, dlatego należy uwzględnić ewentualne późniejsze zmiany.
Samsung – III kwartał roku obrotowego 2014 (poniedziałek) - przewiduje się zysk na akcję w wysokości 29 914 KRW, co stanowi spadek o 45% w ujęciu rok do roku, natomiast przychody szacuje się na poziomie 50 499 mld KRW, tj. spadek o 15% w ujęciu rok do roku, ze względu na słabą sprzedaż smartfonów. Przychody w segmencie urządzeń mobilnych w II kwartale 2014 r. wyniosły 27 510 mld KRW, w porównaniu z 34 580 mld KRW w poprzednim roku. Nasz model jest wyjątkowo niekorzystny dla Samsunga i przyjmujemy, że wyniki tej spółki okażą się rozczarowujące.
Alcoa – III kwartał roku obrotowego 2014 (środa, po zamknięciu sesji) - przewiduje się zysk na akcję w wysokości 0,21 USD, co stanowi wzrost o 95% w ujęciu rok do roku. W ostatnich trzech miesiącach szacunki dotyczące zysku na akcję w trzecim kwartale wzrosły o 31%. Premie na rynku aluminium osiągają rekordowy poziom i pomimo ostatnich spadków trzymiesięcznych przyszłych cen tego metalu, nastroje dotyczące wyników Alcoa za trzeci kwartał są zdecydowanie pozytywne. Nasz model jest bardzo korzystny dla Alcoa, dlatego zalecamy kupno akcji na fali ostatniego spadku cen.
PepsiCo – III kwartał roku obrotowego 2014 (czwartek, 11:00 czasu Greenwich) - przewiduje się zysk na akcję w wysokości 1,29 USD, co stanowi wzrost o 4% w ujęciu rok do roku. Światowe tempo wzrostu spożycie napojów bezalkoholowych spada. Biorąc pod uwagę, że zgodnie z przewidywaniami przychody w ujęciu kwartał do kwartału mają pozostać niezmienione, wzrost zysku na akcję musi być wynikiem odkupywania akcji. W ujęciu ogólnym, wyniki PepsiCo nie są rewelacyjne, a liczne trendy dotyczące zdrowego żywienia wpływają na popyt na głównych rynkach. Nasz model jest neutralny dla akcji tej spółki.
Fast Retailing – rok obrotowy 2014 kończący się 31 sierpnia (czwartek) - przewiduje się zysk na akcję w wysokości 803 JPY, co stanowi spadek w porównaniu z 887 JPY w roku obrotowym 2013. Podczas nocnej sesji tokijskiej cena akcji wzrosła o 2,8% po ogłoszeniu przez japońską spółkę, że we wrześniu sprzedaż Uniqlo wzrosła o 19,7% w ujęciu rok do roku. Na wzrost ten nie wpłynęła podwyżka podatku VAT w Japonii ani wrześniowy wzrost wydatków przeciętnego japońskiego konsumenta o 17,4% w ujęciu rok do roku. Ogólnie są to bardzo mocne wyniki, które mogą nadać spółce impetu przed publikacją wyników finansowych. Według naszego modelu, akcje Fast Retailing są na naszej liście zakupów w rejonie Azji i Pacyfiku. Nasz opinia na temat japońskiej spółki odzieżowej przed publikacją zysków jest zatem pozytywna.
Najlepsze zyski osiągnięte dotychczas w Stanach Zjednoczonych?
Gospodarka amerykańska już od lutego, po wyjątkowo mroźnej zimie, odnotowuje wzrost wyższy niż wzrost trendu w ujęciu historycznym. Mimo iż ostatnio nastąpiło pewne spowolnienie, prognozy na rynkach akcji są nadal wysokie.
Zysk na akcję w drugim kwartale na indeksie S&P 500 wyniósł 28,85 USD, co stanowi wzrost o 9% w ujęciu rok do roku, natomiast przewidywany zysk na akcję w trzecim kwartale to 29,34 USD, co odpowiada stopie wzrostu w wysokości 7,6% w ujęciu rok do roku. Jak widać na wykresie poniżej, konsensus dotyczący prognoz to gwałtowny wzrost zysku na akcję w czwartym kwartale do poziomu 31,28 USD, co przekłada się na wzrost o 13,1% w ujęciu rok do roku, a zatem prognozy te wydają się nieco naciągane.
W naszej opinii zyski w Stanach Zjednoczonych w trzecim kwartale okażą się najlepsze w historii i posłużą za podstawę do przyjęcia lepszych prognoz dla Ameryki Północnej. Niepokojące jest jednak spowolnienie gospodarcze w Europie oraz w niektórych częściach rynków azjatyckich i wschodzących. W odniesieniu do Europy przewidujemy bardziej zróżnicowane zyski w tym sezonie; przekonanie to wzmocniło się po ostatnich ostrzeżeniach dotyczących potencjalnych zysków. Zyski w Europie w trzecim kwartale będziemy omawiać bardziej szczegółowo w miarę zbliżania się terminu ich publikacji.
Dwunastomiesięczny kroczący zysk na akcję według indeksu S&P 500 wynosi obecnie 110,74 USD, co przekłada się na kroczący współczynnik cena/zysk na poziomie 17,6x, jednak w oparciu o prognozy na trzeci i czwarty kwartał, współczynnik cena/zysk w roku obrotowym 2014 wynosi obecnie 16,7x. W oparciu o dwunastomiesięczne prognozy na przyszłość, transakcje na indeksie S&P 500 odbywają się na poziomie 15,2x, a zatem nastąpił lekki spadek poniżej poziomu 15,5x po 1990 r. Wycena akcji wydaje się zatem godziwa, w szczególności biorąc pod uwagę długoterminowe stopy procentowe.
Peter Garnry, Saxo Bank
