Wyciszenie przed Fed

Podczas poniedziałkowej sesji złoty stabilizował się na poziomach w przedziale 4,35-4,37 do których kurs EURPLN zepchnęły dobre krajowe dane gospodarcze, publikacji których towarzyszyły sprzyjające uwarunkowania zewnętrzne (m.in. zapowiedzi gotowości do dalszego luzowania monetarne przez EBC i BoE).

Wczoraj GUS również zaprezentował kolejny dobry raport gospodarczy. W czerwcu stopa bezrobocia rejestrowanego spadła do 8,8% z 9,1% miesiąc wcześniej. Choć dane okazały się lekko słabsze od oczekiwanych nie zmienia to faktu, że wraz z raportami o zatrudnieniu i wynagrodzeniu w przedsiębiorstwach potwierdzają one dobrą sytuację tego sektora polskiej gospodarki. Bezrobocie spada nieprzerwanie z każdym kolejnym miesiącem tego roku. Jeszcze w styczniu było na poziomie 10,3%, a dokładnie rok temu wynosiło 10,2%. Co więcej, w statystykach GUS, które prezentowane są od 2000 roku, nigdy bezrobocie w naszym kraju nie było niższe. W poniedziałek podano też, że nowe zamówienia w przemyśle krajowym wzrosły o 30,4% r/r w czerwcu br. po wzroście o 29% r/r miesiąc wcześniej, co dobrze wróży przyszłej produkcji pokazując wzrost popytu na wyroby i usługi przemysłowe. Z kolei w okresie styczeń-czerwiec br. wydajność pracy w przemyśle, mierzona produkcją sprzedaną na jednego zatrudnionego, zwiększyła się o 2,3% r/r. W tym czasie zatrudnienie wzrosło o 2,1%, a przeciętne miesięczne wynagrodzenie brutto o 3,1%.

Z kolei na rynkach bazowych inwestorzy poznali wczoraj wyniki dla niemieckiego indeksu Ifo. Lipcowy wynik pokazujący nastroje wśród niemieckich menedżerów spadł do 108,3 pkt. Analitycy spodziewali się spadku do 107,5 pkt. wobec 108,7 pkt. odnotowanych w czerwcu. Jak wynikało z danych, o spadku wskaźnika zadecydował subindeks oczekiwań, który obniżył się ze 103,1 pkt do 102,2 pkt. Ocena bieżącej koniunktury uległa minimalnej poprawie, osiągając najwyższą wartość od czerwca 2014 roku. Generalnie obliczenia instytutu IFO sugerują, że niemiecka gospodarka nadal znajduje się w fazie rozwoju i jest w znacznie lepszej formie niż jeszcze na początku roku. Niemniej każą one spodziewać się, że spowolnienie prawdopodobnie jednak nadejdzie.

Wyniki Ifo lekko wsparły wspólną walutę. Kurs EURUSD ruszył w kierunku poziomu oporu na 1,10, którego jednak nie zdołał w poniedziałek przetestować. Wspólną walutę osłabiają bowiem oczekiwania na kończące się w środę posiedzenie Fed, który jako jedyny z głównych banków centralnych będzie mógł zająć się pozytywnymi informacjami z gospodarki, po tym jak dane z USA uległy ostatnio poprawie, a szczególnie istotny był duży przyrost liczby nowych miejsc pracy w czerwcu (wg raport NFP). We wtorek poznamy zaś raporty dot. nastrojów konsumentów wg Instytutu Conference Board i wielkość sprzedaży domów na rynku pierwotnych, które również nie powinny zaskoczyć inwestorów mocno negatywnie, wspierając dolara. W rezultacie w oczekiwaniu na środowe zakończenie posiedzenia Fed rynki wyciszają się.

Odczyt indeksu Ifo nie wywołał wielkiego zamieszaniu na rynku stopy procentowej. Niemiecka krzywa przesunęła się nieznacznie w dół, zwłaszcza na długim końcu sięgając 3 pb. Taki ruch każe sugerować, że o ile ryzyko Brexitu dla całej strefy euro może być ograniczone a jego skutki będą rozłożone na najbliższe lata, to nadal istnieje możliwość doświadczenia efektu drugiej rundy w nastrojach w biznesie w nadchodzących miesiącach. Ponadto oczekiwane podjęcie kroków przez EBC we wrześniu może powstrzymywać wzrosty rentowności na rynkach bazowych. Na peryferiach Unii Monetarnej zmiany cen obligacji były nieznaczne, jednak podążały ścieżką wytyczoną przez główne rynki, co przyczyniło się do zanotowania nowych minimów na 10-letnich obligacjach w Hiszpanii.

W Polsce krzywa dochodowości nieznacznie wypłaszczyła się przy większym wzroście rentowności na jej krótkim końcu. W najbliższych tygodniach cała krzywa powinna przesuwać się w górę, na co wpływ będą miały duża podaż obligacji skarbowych oraz posiedzenie Fed. Wśród czynników ryzyka znajdują się również konwersja kredytów w CHF oraz reforma systemu emerytalnego. Ponadto brak jest perspektyw na obniżki stóp procentowych, gdyż aktualne tempo wzrostu gospodarczego nie sugeruje takich działań ze strony RPP.

Na 12 sierpnia zaplanowana jest publikacja GUS dot. PKB za 2q16. W poniedziałkowym miesięcznym raporcie o sytuacji społeczno-gospodarczej w kraju zaznaczono jednak, iż „dynamika w drugim kwartale kształtowała się nieco korzystniej niż w pierwszym”. W pierwszym kwartale gospodarka rosła w tempie 3,0% r/r.