ING: będzie poluzowanie polityki pieniężnej
Dalsze poluzowanie polityki pieniężnej jest kwestią czasu - stwierdził Rafał Benecki, analityk ING Banku Śląskiego, odnosząc się do decyzji Rady Polityki Pieniężnej, która utrzymała stopy procentowe bez zmian.
Ekspert uważa, że „widzimy bardzo wysokie ryzyko narodowego lockdownu”, co - jak wskazał - może skłonić RPP do kolejnych działań. Następne kroki mogą przyjąć różne formy: np. dalszego skupu długu, wzmocnienia instrumentów kreacji kredytu, ewentualnie symbolicznego cięcia stóp, jeżeli odbicie euro/dolar po wyborach w USA dalej będzie umacniać złotego.
Zdaniem Rafała Beneckiego, decyzja Rady Polityki Pieniężnej została zakomunikowana stosunkowo późno, co może wskazywać na burzliwą dyskusję w trakcie posiedzenia.
CZYTAJ TEŻ: RPP: wszystkie stopy procentowe bez zmian
„Symboliczne cięcie stopy referencyjnej o 10 bps, pomimo ograniczonego bezpośredniego wpływu na gospodarkę (i 180 mld płynności zgromadzonej w bonach pieniężnych NBP), podkreśliłoby preferencję RPP na słabszą złotówkę jako instrument wspierający konkurencyjność eksportu” – uważa Rafał Benecki.
Wskazał, że Rada może także wzmocnić instrumenty mające na celu wsparcie akcji kredytowej. Te działania - jak wyjaśnił - mogą przyjąć różną formę, np. modyfikacji kredytu wekslowego, wprowadzenia operacji typu TLTRO (taki instrument był już rozważany przez rząd wiosną, jednak część członków Rady zgłasza zastrzeżenia zgodności z przepisami). Możliwa - jak twierdzi - jest też „jakaś forma refinansowania kredytów gwarantowanych przez państwo, które sektor bankowy mógłby udzielać przedsiębiorstwom”. Wskazał, że celem byłoby pobudzenie akcji kredytowej i inwestycji przedsiębiorstw po zniesieniu lockdownu.
Jego zdaniem nowe projekcje NBP uwzględniają pozytywny wpływ lepszego PKB w drugim i trzecim kwartale 2020.” W efekcie ścieżka PKB została podniesiona na 2020 aż o 1,9 pp (do -3,5 proc. r/r w 2020), a na 2021 obniżona o 2,25pp (do +2,65 proc. r/r).
W lipcu NBP zakładał, że ceny wzrosną średnio o 3,3 proc. r/r w 2020 i 1,5 proc. r/r w 2021. NBP skorygował projekcje CPI w górę o 0,15pp, w 2020 oraz 1pp w 2021.
CZYTAJ TEŻ: ZUS: Można się ubiegać o dodatkowy zasiłek opiekuńczy
Rewizje projekcji pokazują niższe tempo PKB w przyszłym roku przy znacznie wyższej inflacji. „Korekta w górę ścieżki CPI mogła mieć jakiś wpływ na powstrzymanie Rady przed decyzją o dalszym obniżaniu stóp. Z drugiej strony Rada nie wykorzystała okazji, by poszukać alternatywnych rozwiązań wspierania gospodarki”. Rafał Benecki dodał, że skup aktywów stabilizuje wprawdzie rynek obligacji przy zwiększonych potrzebach pożyczkowych, jednak kredyt wekslowy nie działa.
PAP/RO
