RPP: czy będzie podwyżka stóp procentowych ?
Większość członków Rady Polityki Pieniężnej utrzymuje, że inflacja pozostanie na umiarkowanym poziomie chociaż jej wrześniowy wzrost do 2,2 proc. był powyżej oczekiwań – wynika z „minutes” po ostatnim posiedzeniu RPP z października.
Większość członków Rady podkreślała, że – w świetle dostępnych prognoz – w kolejnych kwartałach inflacja pozostanie umiarkowana. Argumentowano, że będzie się do tego przyczyniać umiarkowana dynamika cen w otoczeniu polskiej gospodarki, przy stopniowym wzroście wewnętrznej presji inflacyjnej związanym z poprawą krajowej koniunktury – czytamy w „minutes”.
Jednocześnie – jak można przeczytać - w ocenie części członków Rady inflacja może być wyższa, niż wskazują dotychczasowe prognozy. Ci członkowie RPP uważają, że do tego może przyczyniać się silniejszy wzrost presji płacowej i kosztowej. Wskazywali oni na wzrost inflacji cen produkcji sprzedanej przemysłu, w tym po wyłączeniu cen energii. GUS informował, że we wrześniu 2017 r. ceny produkcji sprzedanej przemysłu były wyższe o 3,1 proc. w porównaniu z wrześniem 2016 r.
Według RPP w Polsce utrzymuje się korzystna koniunktura gospodarcza, a głównym czynnikiem wzrostu gospodarczego jest rosnący popyt konsumpcyjny wspierany przez wzrost zatrudnienia i płac, wypłaty świadczeń oraz bardzo dobre nastroje konsumentów. Jednocześnie wskazywano, że inwestycje utrzymują się na niskim poziomie.
Zwracano jednak uwagę , że wzrost wykorzystania środków unijnych oraz przyśpieszenie produkcji budowlano-montażowej sygnalizują stopniowe ożywienie nakładów na środki trwałe. Niektórzy członkowie Rady podkreślali przy tym, że utrzymuje się niepewność dotycząca skali oczekiwanego ożywienia inwestycji – czytamy w „minutes”.
Niektórzy członkowie Rady wyrazili opinię, że utrzymywanie się niskiej dynamiki inwestycji może w dłuższym okresie skutkować niższym tempem wzrostu wydajności pracy, oddziałując w kierunku wyższej dynamiki jednostkowych kosztów pracy. Członkowie RPP oceniają, że mimo przyspieszenia dynamiki płac jest ona nadal umiarkowana.
Dalszemu wzrostowi zatrudnienia towarzyszy przyśpieszenie płac i jednostkowych kosztów pracy. Zaznaczano jednak, że dynamika płac w gospodarce – mimo przyśpieszenia – jest nadal umiarkowana i wyraźnie niższa niż w części krajów Europy Środkowo-Wschodniej. Przyczynia się do tego zwiększająca się liczba pracowników z zagranicy na polskim rynku pracy, przy jednoczesnym wzroście liczby osób aktywnych zawodowo w kraju – napisano w „minutes”.
Wielu członków Rady wskazywało na ryzyko dalszego nasilania się presji płacowej. Zwracano uwagę na sygnalizowane przez przedsiębiorstwa rosnące trudności ze znalezieniem pracowników.
Część członków Rady zaznaczała jednak, że obecnie trudno ocenić, na ile trudności te będą się przyczyniać do wzrostu dynamiki płac, a na ile będą czynnikiem ograniczającym możliwości rozwoju przedsiębiorstw – czytamy w „minutes”.
Członkowie RPP uznali, że stopy procentowe powinny pozostać niezmienione.
Większość członków Rady oceniała, że w kolejnych kwartałach inflacja pozostanie umiarkowana, przez co ryzyko trwałego przekroczenia celu inflacyjnego w średnim okresie jest ograniczone. W konsekwencji w ocenie większości członków Rady w nadchodzących kwartałach prawdopodobna jest stabilizacja stóp procentowych NBP – napisano w „minutes”.
Stabilizacja stóp procentowych umożliwia realizację celu inflacyjnego, a jednocześnie wspiera oczekiwane ożywienie inwestycji. Jednakże część spośród członków Rady uznała, że gdyby w kolejnych kwartałach napływające dane i prognozy wskazywałyby na silniejszą od obecnych oczekiwań presję inflacyjną, wtedy może być uzasadnione rozważenie podwyższenia stóp procentowych.
Zdaniem tych członków Rady decyzje o poziomie stóp procentowych powinny uwzględniać w szczególności wpływ ujemnych realnych stóp procentowych na kształtowanie się akcji kredytowej, cen aktywów i oszczędności w polskiej gospodarce, a także na dynamikę jednostkowych kosztów zmiennych. Wyrażono również opinię, że przyszłe decyzje Rady powinny brać pod uwagę kształtowanie się oczekiwań inflacyjnych – wynika z „minutes”.
Część członków Rady podkreślała, że ważna dla oceny perspektyw polityki pieniężnej w kolejnych kwartałach będzie kolejna projekcja inflacji i PKB, która zostanie opublikowana 13 listopada. Według ostatniej – lipcowej – projekcji wielkość inflacji na ten rok założono na 1,9 proc., na przyszły 2,0 proc., a na 2019 r. 2,5 proc., wzrost PKB w tej samej projekcji przewidywany jest w tym roku na 4,0 proc., w przyszłym 3,5 proc., a w 2019 r. 3,3 proc.
